招商证券：中报事迹预报下选股想路和反内卷对A股的影响

　　招商证券发布研报称，近期A股阛阓捏续创下年内新高，跟着事迹期到来，沿着中报超预期的标的热切是胜率较高的遴荐。举座来看，A股中报事迹向好率高于前年同时，固然举座盈利改善幅度或有限，但结构性标的仍然值得布局，提议关怀高景气TMT领域、具有群众竞争力的中游制造、内需领域和其他事迹预喜板块。对于反内卷，后续需要关怀分行业化解产业结构性矛盾的战术出台。

　　招商证券主要不雅点如下：

　　中报事迹预报下选股想路和反内卷对A股的影响。戒指本周末闪现数据，A股中报事迹向好率较前年同时擢升，其中非银金融、好意思容照料、食物饮料、农林牧渔、通讯等行业超预期占比靠前。但举座来看，瞻望A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。提议关怀中报事迹增速瞻望较高偶然改善幅度较大的几个标的主要有：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有群众上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开荒、国防军工等；3）扩内需战术捏续催化的家电、好意思容照料、农林牧渔等；4）其他事迹有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。对于反内卷，后续需要关怀分行业化解产业结构性矛盾的战术出台。

　　本周A股阛阓举座走势偏强，主要原因为：（1）好意思股持续上行态势，科技龙头批量新高带动A股商量产业链钞票的上升；（2）同指数强商量的权重标的，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；（3）战术层面开展“反内卷”行径，具体详情有望渐渐落地，有助于缓解国内物价压力。

　　6月CPI同比转正，汽车销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）部分资源品，煤炭价钱上升，钼铁价钱创近一年新高；2）TMT捏续高景气，5月群众半导体销售额同比增幅扩大；3）部分锂原材料、钴居品价钱上升，6月汽车、乘用车销量同比增幅扩大；4）空冰洗彩零卖额四周漂浮同比增幅扩大，票房收入上行。后续关怀景气较高或有改善的煤炭、小金属、光伏、家电、传媒、半导体等。

　　融资资金、ETF净流入。融资资金前四个往改日臆测净流入204.5亿元；新建树偏股类公募基金32.9亿份，较前期下落9.6亿份；ETF净流入8.3亿元。融资资金净买入电力开荒、医药生物、电子等；军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。首要鼓动净减捏范围削弱，筹商减捏范围擢升。

　　Grok-4大模子精采发布，xAI开荒AI新标杆。当地工夫7月9日，马斯克xAI公司动荡发布最新一代大言语模子Grok-4，并在X平台进行群众直播。Grok-4被马斯克称为“全国上最强AI模子”，其架构基于全新的MoE（羼杂众人）系统，众人模子数目从Grok-3的8个大幅擢升至64个，显贵提高了对复杂任务的处治才能。其推理才能相较前代擢升10倍，并在多项基准测试中卓绝OpenAI、Google Gemini和Anthropic Claude等竞品。

　　本周举座A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.94，处于历史估值水平的57.1%分位数。本周指数估值无数上行，其中，野心计、房地产和传媒估值涨幅居前，煤炭、汽车、家用电器估值跌幅居前。

　　风险教唆：经济数据不足预期，战术调节不全面，国际战术超预期收紧。

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